? 中国证券报:“降息”提振市?降准q底可期_衡阳住宅与房C信息|?/title> <meta name="keywords" content="衡阳房地?衡阳房,衡阳房|?衡阳房h" /> <meta name="description" content="衡阳住宅与房C信息|是衡阳人气最旺、最有h值的房地产网l媒体,提供最全面最及时的房C资讯Q楼盘信息、出U出售信息、预售信息、房价信息、业主论坛等Q是业内外网友公认的最受欢q的房地产网l^? /> <link rel="Stylesheet" type="text/css" href="/Css/global.css" /> <link rel="Stylesheet" type="text/css" href="/Css/list_v2.css" /> <link rel="stylesheet" media="all" href="/Css/detail_v2.css" /> <link rel="apple-touch-icon" href="http://www.9766874.live/Images/app-logo.png" /> <SCRIPT type="text/javascript" src="/js/jquery-1.2.6.min.js"></SCRIPT> <script type="text/javascript" src="/Js/ads.js"></script> <script type="text/javascript"> var sUserAgent = navigator.userAgent, mobileAgents = ['Windows CE', 'iPod', 'Symbian', 'iPhone', 'BlackBerry', 'Android', 'Windows Phone']; if ((sUserAgent.match(/iPad/i))) { location.href = 'http://m.0734fdc.cn/201911/340842.html'; } for (var i = 0, len = mobileAgents.length; i < len; i++) { if (sUserAgent.indexOf(mobileAgents[i]) 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class="news clearfix"> <!--详情左边开?-> <div class="main-news"> <!--新闻详情开?-> <div class="new-text clearfixed border"> <h1 class="news-title"> 中国证券报:“降息”提振市?降准q底可期 </h1> <p class="time-form"> 2019/11/7 9:14:44 来源Q衡阳住宅与房地产信息网 </p> <div id="news_content_box_id">    11?日央行开展中期借贷便利(MLF)操作4000亿元Q与当日到期量基本持qI期限?q_中标利率?.25%Q较上期下降5个基炏V本?ldquo;降息”q无意外Q系央行8?7日宣布LPR挂钩MLF利率以来Q货币当局首次采取“新基准利?rdquo;?ldquo;降息”行动Q政{意义突出,昄了宏观部门实施逆周期调节以对冲l济下行压力、稳定出水q以及就业Ş势的军_?<br /> <br />     l济q行逻辑<br /> <br />     在当前经背景下Q笔者认为需求弱势主g企业l营压力的增大,库存周期l箋探底Q因而构成了当前宏观l济q行的逻辑。在遇到l构性供l冲L致的CPI数据“形式通胀”带来的矛监֒扰动Ӟ央行货币政策调节的目标应紧盯产出E_、真实通胀与就业Ş势,而不是应Ҏ谓的名义通胀?br /> <br />     从固定资产投资方面看Q房C开发占固定资投资的比例,今年辑ֈ了过?0q来的最高,?月开始明显超季节性,昄目前房地产投资对于固定资产投资的贡献格外显著。制造业投资持箋弱势Q基建受到地Ҏ府投融资矛盾的媄响,而地产M难以避开政策环境的媄响,造成工业品h格通羃压力的持l与库存周期的持l弱ѝ因此,固定资投资昄的需求弱劉K辑短期内难以根本改观?br /> <br />     Z需求的M弱势Q真实通胀所体现的通羃压力不容忽视。一是从中国l济q往历史来看Q?%左右的通胀水^只能近q运行区间的相对高位而非历史上的l对高位Q在需求Ş势M较弱且货币增速M受限于名义经增长的情况下,q样的同比水q不应被UC所谓的通胀高位Q二是考察非食品、核心CPI与服务业h水^Q再考虑到PPI同比仍在通羃区间Q也难言l济正面临一个高通胀的环境;三是历史上国内经演q所面的实质高通胀一般是由需求强劲拉动的Q体CؓPPI与CPI一同大q上行,同时货币增速也体现为高增长Q其背后是高投资、高货币信贷投放的经增长模式所营造的需求强劲拉动型l济增长Q而强劲增长的龙头则是房地产与基徏投资。很昄当前的宏观经背景与此相ȝq?br /> <br />     市场反应正面<br /> <br />     考察央行此时“降息”的政{目的,首要的Q务是l护银行间市场利率水q的E_。本周共?035亿元MLF到期Q央行通过MLF“降息”l作的模式对冲到期的MLFQ实C动性^E渡。从前两ơ调降LPR利率所采取的点差压~方式看Q银行的负债端成本q未变动Q而资产端的LPR利率不对UC行,银行的利差稳定承受更大压力,q而压~银行利润空间。若银行妥协利润的概率不大的话,实体l济信贷成本则存在上升可能,qƈ不符合当前降低实体经资金成本的初心?br /> <br />     因此Q通过降低MLFQ稳定银行间市场利率水^Q是央行在当前经Ş势下引导利率水^下行的重要一步。同时也注意刎ͼ在PPI通羃阶段Q实体融资利率是被动上升的,货币当局则应该通过政策工具对实际利率进行^抑?br /> <br />     q期债券市场利率上行q度较大Q由于债券市场在实体经中、包括企业与地方政府融资中所处关键地位日益突出,市场利率q快上行同样不符合降低实体经融资成本的政策斚w。因此稳定银行间市场利率水^Q促q债券市场快实现预期q_Q度q因前期政策调整以及通胀数据{因素媄响所造成的市场冲凅RM看,债券市场对于央行“降息”行动的反应是较ؓ正面的?br /> <br />     本次“降息”Q可能会?1月的信贷投放和社会融资带来一定提振。基于LPR利率每个月的20日发布,从此时到本月LPR利率公布的这D|_W者预计市场将形成强烈的LPR利率调降预期。从理性决{角度出发,银行为稳定收益,可能Ҏ期间的信h攑֊大力度,从而对C会融资形成一定提振?br /> <br />     目前地方政府专项债的拉动作用明显减弱Q企业长期贷Ƒև现底部抬升的q象Q但其持l性和q度有待l箋观察。随着房地产融资政{的收紧Q非标融资的回暖受阻Q失M地方债的支撑。预计四季度C融周期上行q度有限Q而经下行压力持l。正因ؓ如此Q逆周期政{按照逻辑不宜降低宽松力度Q而应坚定地营造较为宽杄货币金融环境Q承托经企EI利率判断q是应重点关注经一军_因素Q政{的预调微调也应遵从q一因素的决定作用?br /> <br />     对于权益市场而言Q?ldquo;降息”有助于l箋提振市场预期与风险偏好。综合来看,中国l济q行正在l箋底Q但E_长促攚w的各D措以及外部因素一定程度的~解Q将有利于市场预期改善与风险偏好提振Q经运行与风险资h表现因此得C定的正面支撑Q风险资产表C复的q程有望延箋?br /> <br />     展望四季度及2020q经Ş势,W者预计PPI同比负增长将在今q四季度探底Q但转正仍要观察?020q年中之后,工业企业利润的收~趋势也会在未?个季度内延箋。明q经增长的定位预计仍在6%左右Q以完成既定l济发展目标。因此宏观政{仍会以E_长ؓ首要目标Q货币政{仍在E_下着力营造较为适宜的货币金融环境,以稳定经Z充分׃QLPR利率下调与年底时点的降准行动均应在预期之内?br /> <br />     来源Q中国证券报 </div> <div class="tag"> <em>责Q~辑Q珊?/em> <div class="bottom-share" style="padding:40px 20px 40px 0px;" id="share_box"> <span style="float:left;font-size:16px;line-height:50px;color:#999;margin-right:10px;font-family:'宋体';">分n : </span> <!-- Baidu Button BEGIN --> <div 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